최근 금융 시장에서 매달 안정적인 현금 흐름을 창출하고 싶어 하는 투자자들이 급증하고 있습니다.
그러면서 제2의 월급이라 불리는 배당형 상품에 대한 관심이 어느 때보다 뜨겁게 달아오르고 있죠.
수많은 선택지 중에서도 눈길을 사로잡는 것은 엄청난 배당금 수익률을 자랑하는 특정 금융 파생 상품 계열입니다.
이번 글에서는 많은 사람들이 주목하고 있지만 제대로 공부하지 않으면 큰 손실을 볼 수도 있는 커버드콜 구조를 자세하게 분석해 보도록 하겠습니다.
커버드콜 뜻
(사진 출처: 토스뱅크)
재테크를 공부하다 보면 가장 먼저 마주치게 되는 용어들의 장벽을 넘어야 진정한 자산 증식의 길이 열립니다.
생소한 외래어처럼 느껴지는 커버드콜이라는 단어는 기초 자산을 매수하는 동시에 해당 자산의 콜옵션을 매도하는 전략을 통칭하는 금융 용어이죠.
쉽게 말해서 주식을 실제로 보유한 상태에서 미래에 특정 가격으로 주식을 살 수 있는 권리를 타인에게 파는 행위라고 이해하시면 편합니다.
콜옵션 매도와 프리미엄
주식 시장의 상승과 하락 속에서 커버드콜 전략이 작동하는 방식은 의외로 단순한 논리를 가집니다.
권리를 파는 대가로 투자자는 프리미엄이라는 일종의 보증금 명목의 수수료 수익을 취득하게 되는데요.
이 보증금은 주가가 떨어지거나 제자리걸음을 하고 있을 때 손실을 방어해 주는 든든한 완충재 역할을 수행합니다.
횡보장이나 완만한 하락장에서 일반적인 주식 매매 방식보다 훨씬 유리한 위치를 점할 수 있는 이유가 바로 여기에 있습니다.
커버드콜 ETF
(출처: 머니코믹스 Money Comics)
과거에는 개인 투자자들이 이러한 파생 상품 계약을 직접 체결하기가 구조적으로 매우 까다롭고 복잡했었습니다.
하지만 자산운용사들이 이를 편리하게 묶어서 증권 시장에 상장시키면서 상황은 완전히 반전됐죠.
이제는 주식 계좌만 있으면 누구나 손쉽게 커버드콜 ETF 상품을 매수하여 매달 꼬박꼬박 배당금을 수령하는 시스템을 구축할 수 있게 됐습니다.
접근성이 좋아짐에 따라 은퇴 자금을 굴리는 고령층뿐만 아니라 파이프라인을 다각화하려는 젊은 세대까지 크게 유입되는 분위기입니다.
배당 많이 주는 이유는?
(사진 출처: 한국경제)
많은 사람들이 커버드콜 ETF 상품의 설명서를 읽으면서 연 10%를 상회하는 어마어마한 배당률에 의구심을 가지게 됩니다.
세상에 공짜는 없다는 말처럼 높은 배당금 뒤에는 명확한 단점이 숨어 있기 마련이죠.
커버드콜 ETF 고배당의 원천은 기업이 영업 활동을 통해 벌어들인 순이익을 나눠주는 일반 배당금과는 근본적으로 방향성이 다르다고 볼 수가 있습니다.
옵션 프리미엄이 만드는 고배당
앞서 언급했던 콜옵션을 매도하면서 얻는 수수료가 바로 높은 배당금을 지급할 수 있는 핵심 이유입니다.
매월 반복적으로 옵션을 매도하여 얻는 확정적인 수익을 투자자들에게 곧바로 환원하기 때문에 착시 효과가 발생하게 되죠.
주식 자체의 배당수익률에 옵션 프리미엄 수익이 더해지면서 겉으로 보기에는 상상하기 힘들 정도로 매력적인 숫자가 화면에 찍히는 것입니다.
현금 흐름이 절실한 사람들에게는 거부하기 힘든 달콤한 유혹으로 다가올 수밖에 없는 구조이지요.
시장의 변동성이 가져다주는 보상
수수료의 크기는 시장의 불안정성과 정비례하여 요동치는 특성을 지니고 있습니다.
주식 시장의 변동성이 커질수록 미래의 불확실성이 증가하므로 옵션의 가격 역시 덩달아 동반 상승하게 되죠.
결과적으로 시장이 거칠게 출렁일 때 자산운용사가 거둬들이는 수수료가 많아져서 투자자가 받는 배당금도 일시적으로 늘어나는 현상이 보이는 겁니다.
위기를 기회로 바꾸는 묘수처럼 보이지만 이는 동전의 양면과 같아서 반드시 그 대가를 치러야 함을 인지하고 있어야 합니다.
커버드콜 단점
(사진 출처: 비즈워치)
커버드콜 ETF의 높은 배당금 뒤에는 언제나 날카로운 가시가 숨어 있다는 사실을 금융 시장은 매번 보여 왔습니다.
커버드콜 투자 기법이 가진 치명적인 약점을 명확하게 인지하지 못한 채 진입했다가 낭패를 보는 사람들도 꽤 많죠.
자산을 안전하게 지키기 위해서는 화려한 겉포장지 속에 감춰진 구조적 한계를 알고 있어야 합니다..
상승장에서의 한계
(출처: 머니인사이드)
커버드콜에서 가장 대표적으로 지적되는 단점은 주가가 폭등하는 불장에서 소외된다는 점입니다.
주가가 미리 정해둔 행사가격을 넘어 가파르게 치솟더라도 투자자는 그 이상의 시세 차익을 전혀 얻을 수 없습니다.
권리를 상대방에게 정해진 가격으로 주식을 넘겨줘야 하는 의무가 가로막고 있기 때문이지요.
주가는 50% 올랐는데 내 계좌의 자산 가치는 옵션 프리미엄 수준에 그치는 현상을 목격하면 허탈감이 밀려올겁니다.
하락장에서의 위험
더욱 심각한 문제는 주가가 끝도 없이 추락할 때 손실을 막아줄 방패가 턱없이 부족하다는 점입니다.
수수료로 얻은 프리미엄이 약간의 하락은 방어해 주지만 자산 가치 자체가 반토막이 나는 대폭락장에서는 무용지물이지요.
원금은 심각하게 깎여가는데 매달 나오는 배당금 몇 푼에 위안을 삼는 원금 갉아먹기 늪에 빠질 확률이 대단히 높습니다.
요약하면 ‘하방은 열려 있고 상방은 닫혀 있는’ 비대칭적 위험 구조가 커버드콜 상품의 단점입니다.
원금 갉아먹기 현상
(사진 출처: 제오니스 – 브런치)
커버드콜 상품에 투자를 지속할수록 계좌의 총자산이 오히려 줄어드는 기이한 경험을 하는 투자자들이 늘어나고 있습니다.
이러한 현상은 파생 상품의 만기가 돌아올 때마다 발생하는 구조적 비용과 자산 가치의 하락이 맞물려 발생하는 것이죠.
겉으로는 고배당을 받아서 이득인 것 같지만 사실은 내 살을 깎아 먹는 악순환이 반복되는 셈입니다.
기준가의 지속적인 하락
주가가 하락한 후 다시 반등할 때 일반 주식은 원금을 회복하지만 커버드콜 ETF 상품은 회복 탄력성이 많이 떨어집니다.
상승기에는 수익이 제한되므로 떨어진 만큼 올라가지 못하고 계좌의 기초 체력 자체가 영구적으로 손상되죠.
시간이 흐를수록 ETF의 주당 가치는 계단식으로 우하향하게 되며 결국 배당을 받아도 원금 손실을 메우지 못하는 최악의 결과로 나타나게 됩니다.
자신의 자산이 녹아내리는 과정을 지켜보는 것은 투자자에게 엄청난 심리적 고통을 안겨주므로 조심해야 합니다.
결론
커버드콜 투자 방식은 양날의 검과 같아서 양방향의 속성을 정확히 알고 다루어야 손실을 입지 않습니다.
매월 높은 현금 흐름을 창출할 수 있다는 강력한 메리트가 존재하지만 상방이 막히고 하방이 열린 위험은 크게 부담되죠.
따라서 은퇴를 앞두고 당장 생활비가 필요한 상황이 아니라면 자산의 일부만을 전략적으로 배분하는 분산 투자를 진행하는 것이 좋습니다.
이번 글에서 정리해 드린 커버드콜의 메커니즘을 기억하고 성공적인 재테크 여정을 이어 나가시기를 진심으로 응원합니다.
